东吴证券股份有限公司周尔双近期对国茂股份603915）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩短期承压，价格竞争加剧盈利能力有所下滑》，本报告对国茂股份给出增持评级，当前股价为9.78元。

　　2024Q1-Q3公司实现营收19.27亿元，同比-4.17%；实现归母净利润2.09亿元，同比-21.68%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比-27.38%。公司营收略有下滑，我们判断系下游需求偏弱，归母净利润降幅大于营收降幅球速体育welcome，主要系公司产品价格下降致使毛利率下降。

　　单季度来看，2024Q3公司实现营收6.59亿元，同比-1.94%；实现归母净利润0.62亿元，同比-34.40%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比-38.92%。

　　2024Q1-Q3公司销售毛利率为22.89%，同比-3.28pct。2024Q3单季度销售毛利率为21.66%，同比-3.91pct球速体育welcome，环比-2.34pct，单季度毛利率环比进一步下滑，主要系市场价格竞争激烈。2024Q1-Q3公司销售净利率为10.95%，同比-2.20pct。2024Q3单季度销售净利率为9.79%，同比-4.18pct，环比-7.78%。2024年前三季度公司销售净利率下滑主要系跟随毛利率同步下降，2024Q3单季度公司销售净利率下降受毛利率下降和当期资产减值损失增加影响。

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　　公司积极向专用、机电一体化领域延伸，已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程机械传动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。①通用减速机：降本增效持续推进，2024H1通用减速机业务部人均入库产量同比提升约7.9%球速体育welcome，人均作业效率有所提升。②工业齿轮箱：在起重、港口、水利、电力、新能源等多个应用领域逐步实现进口替代，市场占有率稳步提升。③捷诺传动：不断丰富下游应用场景，在水利、港口、粮油、医药搅拌等设备领域实现国产替代。④精密谐波减速机：打开高端数控机床与机器人两大应用下游，技术储备进展顺利，未来有望兑现业绩。⑤摩多利传动：子公司生产的精密行星减速器产品面向机床、激光切割设备、机器人、新能源设备等领域的中高端市场。凭借高精度、高寿命、高刚性、高扭矩及高负载容量等产品优势，公司积累了良好的产品口碑和品牌形象。

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　　盈利预测与投资评级：考虑到行业短期需求承压，价格竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.14(原值4.95)/4.21(原值5.63)/4.90(原值6.48)亿元，当前股价对应动态PE分别为21/15/13倍，考虑公司产品技术储备深厚且具有长期成长性，维持“增持”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券王敏君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为17.46。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.46。

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